（原标题：提防鼓励陈诉开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，领有好意思好东谈主生）

一，咱们把任何一家公司的发展史，都不错肤浅分红两个阶段。一是不断的从阛阓上通过股权融资，只消你买的早，买的低廉，照样不错赚好多钱。比如公司A，一年前估值是1亿港币，由于公司的发展和边界扩大，估值也一直在扩大，本年按照估值5亿港币来连续融资。

二是当公司发展到一定例模，不错产生纷至踏来的现款流，这时候会不断通过现款分红或股票回购的样子向鼓励分钱。这时候只消买的低廉，相通不错收货巨大。

二，李录在北大有一个价值投资课程，我看到了他的课件内容。绝大部分都是公司估值的内容，即是怎么找到价钱低廉，况兼有竞争上风的公司。我很早夙昔有写一篇著作，即是《股票投资最中枢的身分—CEO的老本建树能力》，我自以为找到投资下注最中枢的密码，为啥李录的投资课程对这个身分只字未提。CEO的老本建树能力不迫切吗？详情不是。进一步把所有好意思股，港股，A股的鼓励陈诉府上作念对比，就显然李录对这个身分只字未提的原因了。

若是在港股，A股，CEO的老本建树能力对投资东谈主能不可有陈诉，额外迫切。好多港股公司，公司赚了好多钱，公司账上好多钱，可是不和公众鼓励共享。

可是在好意思股，公司赚了钱，只消公司莫得膨大，大部分董事会或CEO，都瓦解过股份回购或现款分红的式样回馈鼓励。这依然不是一种优良品性，而是CEO的基本操作。比如李录，一直在好意思国作念投资，是以可能专注于分析一家公司的竞争上风和异日的发展，因为回馈鼓励是CEO和董事会的天职，好多好意思股的分析师也很少有意说起这个身分。

三，咱们鲁莽举几家公司，好多公司把月度K线拉一下，都是一条45度的向右的斜线，这还不包括现款分红的收益。

有公司鸠集50年训诫现款分红。

也有公司回购了80%的股份，比如DDS，公司的ROIC很一般，可是由于所有的开脱现款流一皆被公司用来往购和现款分红，是以最近几年公司的股价涨幅巨大。$狄乐百货(DDS)$

再比如YUM，百胜集团，equity依然是负的了，这家公司的ROA是所有餐厅企业内部最高的，下图为YUM的ROA年化数据。$YUM! Brands(YUM)$

咱们也来望望YUM的季度K线图，YUM相通，基本把绝大部分开脱现款流一皆他通过回购和分红回馈鼓励了。若是阛阓上有好多这么的公司，岂有不获利的道理道理。

一家公司的确的买家唯有一个，那即是这家公司自己。---段永平。我甚而和一又友权衡，若是这个的确的买家启动证据作用，公司的股价99%的可能性会高涨。他问那1%的可能是什么？答：地球娴雅被外星东谈主剿袭。

四，咱们曾做商业讨过好多A股，港股，欧洲的股票，加拿大，欧洲，东南亚的股票，临了发现，照旧投好意思股，不错赚大钱，会让东谈主释怀。因为好意思股的鼓励陈诉，相干于其他阛阓，是作念的最佳的。虽然好意思股也有好多骗子公司，或者不安天职的公司，可是好意思股的监管是在不断完善，不断进化的，仅仅相对其他阛阓而言，可能是体制原因，好意思股很怜爱鼓励陈诉，好意思股的分红比例，是很高的。

五，安妮谢伯尔的故事：50年翻4400倍，从5000好意思元到2200万好意思元。下图是安妮在1995年的最大握仓。

很少有投资者，包括咱们这个期间最有名的专科东谈主士，能与她的记载相失色。她的年陈诉率为22.1%，高于约翰·内夫(13.9%)，优于本杰明·格雷厄姆(17.4%)，略低于沃伦·巴菲特(22.7%)和富达麦哲伦的彼得·林奇(29.2%)。

更迫切的是，安妮的基本投资历调过程技巧西席，任何小投资者都不错减弱选拔。它依靠的更多的是奉献精神而不是令东谈主头昏脑胀的财务分析，对大公司的信任而不是有预知之明的选股禀赋，耐烦而不是追求即时利润。

鉴于安妮的发扬，咱们不错合理地认为，今天领有5000好意思元的25岁年青东谈主若是效仿她，到65岁时就能积存数百万好意思元的金钱。（咱们依然以为，安妮能获得如斯好的成绩，很有可能是她和巴菲特一样，取舍了一个额外好的阛阓—好意思股。若是她竖立在职何一个其他国度，这个故事大略就不会发生了。）

六，好多新兴阛阓的股票看起来很低廉，有些甚而是市值远小于净现款，可是若是控股鼓励既不分红也不回购，公众鼓励毫无主义。即是这些看起来很低廉的股票，本体上关于公众鼓励而言是额外不菲的。

比如港股00133，若是莫得对冲基金ASM作念的无数勤快，咱们详情不会押注这家公司。可是基金解决东谈主一直在通过多样式样从基金中拿到无数利益，可是动作鼓励的投资东谈主通过无数的顺从，拿到的却是少的怜悯的分红和回购。

而关于好意思股而言，可能有些股票看起来是不菲的，若是怜爱鼓励陈诉，净利润的逐步增长来消化高估值，可能好意思股照旧有一些很好的投资契机。

巴菲特之是以获得如斯大的成就，可能是他主要投资阛阓是好意思股，若是巴菲特和段永平把主要的投资阛阓放到其他国度，他们的成就可能就莫得那么大了。

七，咱们商讨了亚洲，欧洲阛阓，花了很大的技巧和经历，但当今以为这个商讨所在是错的。希腊香烟公司Karelia的金钱建树结构， 2023年净利润8685万欧元，总金钱为8.63亿欧元，净金钱为7.13亿欧元，可是公司握有的现款类金钱是6.97亿欧元，这些账上的净现款控股鼓励并不乐意和公众鼓励共享。

八，好意思国的股市，很有点像共同饶沃。好多公司并莫得控股鼓励，唯有职业司理东谈主。大鼓励即是Blackstone, Blackrock这些大的金钱解决机构刊行的一些ETF或者基金居品，本体握有东谈主即是庞杂好意思国国民，这些公司不断发展壮大，最终的受益东谈主亦然庞杂好意思国国民。

临了和昆仲们共享一下，好公司和好股票是两个主张，好公司一目了然，即是公司发展优良开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，赚了好多钱。可是好股票不是好公司，好股票是被阛阓造作订价的公司。第一次宇宙大战和第二次宇宙大战，前列炮火轰轰，英好意思股市照常开市。只消价钱鼓胀低廉，即使宏不雅经济很差，相通可能出现好多的投资契机。价钱低廉，股票被阛阓造作订价，才是投资契机。@本日话题

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