光伏反内卷不绝鼓励，产业链功绩分化冷热两重天：三季度硅料价钱回升为上游止血，多晶硅企业盈利有所熏陶，但卑劣电板与组件行为价钱涨幅有限、盈利仍承压。硅料喘气之际，组件却承受成本抬升与需求疲软的双重压力。

　　大全动力（688303.SH）最新透露的财报走漏，第三季度结束交易收入17.73亿元，同比增长24.75%；包摄于上市公司股东的净利润7347.90万元，散伙了其2024年第二季度以来皆集五个季度的连亏记载，扭亏为盈。前三季度，该公司交易收入为32.43亿元，同比下滑46%；归母净利润为-10.73亿元，较上年同期的-10.99亿元有所收窄。

　　该公司示意，本年1-9月，受供需不匹配影响，多晶硅价钱较昨年同期下落，此外减产导致销量下落，因此交易收入减少。第三季度多晶硅阛阓回暖，量价皆升，收入范畴加多，因此归母净利润加多。

　　大全动力称，第三季度，多晶硅行业在反内卷计谋指令下出现价钱熏陶趋势。公司积极稳妥阛阓变化，当令调度分娩揣度与销售策略，有用把合手价钱回升窗口，结束了产销行为的协同运作。证明期内，公司多晶硅产物产销率达到138%，钞票运营成果获取进一步普及。同期，钞票欠债率看守在8.20%的行业较低水平。截止证明期末，包括货币资金、按期进款、结构性进款及应收单子在内的现款储备范畴达130.12亿元，为公司搪塞行业周期性波动及把合手畴前阛阓机遇提供了有劲的资金撑持。

　　倾盆新闻在意到，大全前三季度多晶硅产量揣度81471吨，同比下落52.3%，但逐季加多；多晶硅销量88540吨，同比下落36.4%，其中第三季度销量激增，约为第二季度的2.3倍。

　　第一至三季度，大全动力的多晶硅单元销售价钱（不含税）辩认为31.77元/公斤、30.33元/公斤、41.49元/公斤，单元成本（包括销售运脚等的销售成本）辩认为53.08元/公斤、58.15元/公斤、46.04元/公斤。前期计提的存货跌价损失跟着销售于本期转销而冲减成本的金额，不在单元成本中。

　　行动产业链上游，多晶硅行为聚集度相对较高，在反内卷升级后最早出现价钱回暖。

　　凭证中国有色金属工业协会硅业分会统计数据，本年6月底多晶硅价钱处于底部，N型复投料、颗粒硅均价辩认为3.44万元/吨、3.35万元/吨。皆集14个月低于成本价承压运行之后，多晶硅价钱随7月反内卷行为升级出现回升。为合乎“不低于成本销售”的价钱规章条件，硅料企业一次性提价至笼统成本线之上，7月中上旬硅料报价区间普及至4.50-5.0万元/吨，大幅上调25-35%。到9月底，N型复投料、颗粒硅均价辩认为5.32万元/吨、5.05 万元/吨，较6月底上升55%、51%。

　　协鑫科技（03800.HK）相同受益于多晶硅价钱回暖，是首家晓谕单季扭亏为盈的硅料龙头。

　　该公司此前自发公告，透露光伏材料业务在第三季度功绩回转：结束利润约9.6亿元，与昨年同期18.1亿元的高额亏欠造成较大反差。值得在意的是，期内利润中包含出售一家联营公司税后收益约6.4亿元。若剔除该非时时性收益，其光伏材料业务仍有逾3亿元的盈利。同期，该业务分部EBITDA（息税折旧摊销前利润）约14.1亿元，较昨年同期经调度LBITDA（息税折旧摊销前亏欠）约5.71亿元大幅好转。

　　有协鑫里面东谈主士向倾盆新闻阐明，上述被出售的钞票为协鑫科技里面孵化的独角兽鑫华半导体。

　　鑫华半导体成立于2015年12月，由协鑫旗下中能硅业与国度大基金结伙建设，是国内独一电子级多晶硅产能置身公共前三的企业，已于昨年10月启动上市教导。本年4月举行的功绩会上，协鑫集团董事长朱共山曾称，“鑫华半导体争取本年年内推向成本阛阓。”

　　要道技艺卖掉如斯优质的钞票，意味着在全行业寒风凛凛之时，协鑫决意收缩阵线、保住血条，聚集全力押注颗粒硅。公告数据走漏，第三季度，协鑫科技的颗粒硅平均外部含税售价为42.12元/公斤，较第二季度的32.93元/公斤显赫上升。同期，颗粒硅的平均分娩现款成本（含研发成本）已降至24.16元/公斤，相较于棒状硅的成本上风进一步放大。

　　尽管坐拥公共最大的高纯晶硅市占率，通威股份（600438.SH）的三季报更多折射的是纵向一体化龙头的日子仍不好过。

　　第三季度，通威股份的归母净利润为-3.15 亿元，同环比大幅减亏。前三季度，该公司结束交易收入646.00亿元，同比裁汰5.38%；归母净利润为-52.70亿元，同比亏欠扩大。

　　除多晶硅产能除外，通威还领有超150GW的太阳能电板产能及超90GW的组件产能。产业链越往卑劣走，顺价的难度越大，比拟多晶硅，最近几个月组件行为的涨幅并不明显。

　　民生证券分析称，反内卷带动价钱上升，叠加三季度四川、云南丰水期电价相对较低，多晶硅分娩成本改善，共同带动通威股份第三季度多晶硅盈利显赫熏陶，但其电板、组件的价钱和盈利也曾承压。国金证券合计，三季度电板、组件价钱涨幅较小，商酌到上游成本上升，测算通威股份的电板、组件业务仍处于亏欠现象。

　　现时组件的主流价钱为0.66-0.68元/W。关于后市，业内合计四季度的组件需求出息较为悲不雅。第三方阛阓机构InfoLink分析称，瞻望四季度，跟着10月起需求运转回落，部分企业反应订单不足预期。斟酌下旬在国内全体需求迟缓收窄的情况下，组件价钱将轻便看守领略。年末跟着需求进一步收缩，阛阓焦点将转向来岁一季度订单的坚决与分娩安排。

　　东财图解·加点干货

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